Что такое фьючерсы и кому они нужны?

Фондовый рынок Украины не полноценен, поскольку на нем нет многих его инструментов. В данном случае речь идет о фьючерсах и опционах. Однако это вовсе не означает, что нужно находиться в неведении и ждать, когда они появятся.

Большинство биржевых торговцев сегодня отдают предпочтение работе с ними, а не спекуляциям с ценными бумагами компаний.

Фьючерс – это ценная бумага, накладывающая на участников сделки обязанность произвести покупку/продажу любого актива по истечении некоторого времени по предварительно закрепленной цене.

Опционы и фьючерсы относятся к производным финансовым инструментам, также еще их принято называть деривативами. Покупая их, вы не становитесь владельцем ценных бумаг, валюты, сырья, нефти либо других полезных ископаемых, а получаете возможность их приобрести либо реализовать по фиксированной стоимости в будущем. Более простыми словами,  вы страхуете себя от нерегулируемого изменения цен на активы. Первоначально производные финансовые активы исключительно создавались для сокращения рисков производителей.

Поясним на примерах:

1) Компания «Сладкий сахар» выращивала свеклу и производила сахар. Для нее сахар является базовым активом. Компания планирует приобрести новую технику и хочет быть уверена в том, что сможет окупить вложения. «Сладкий сахар» может заключить на бирже контракт на реализацию 10000 килограмм сахара по цене 100 гривен за 1 килограмм через 7 месяцев. Получается, что дата исполнения контракта выпадает на 1 октября. К этому времени компания уже соберет новый урожай свеклы, переработает ее и сможет поставить готовый продукт покупателю. Этот контракт на будущее и называют фьючерсом. Благодаря ему компания сможет реализовать 10000 килограмм базового актива и заработать 1 млн.гривен. Это значит, что компания получает возможность прогнозировать собственный доход. Да и у покупателя «Вкусная конфета» тоже появляется возможность прогнозировать свои будущие затраты на приобретение сахара.

Зачастую бывает так, что при наступлении срока поставки цена на базовый актив повышается, в этом случае компания «Сладкий сахар» упускает определенную выгоду. Однако если стоимость товара снизится, то ценная бумага себя полностью оправдает, поскольку при низкой стоимости компания-продавец «Сладкий сахар» потерпела бы убытки.

2) Фермер весной посеял в Полтаве кукурузу,  стоимость зерна на рынке  в этот момент — 7500 гривен за 1 тонну. Если верить прогнозам, то лето должно быть обычным и не засушливым, в связи с чем фермер делает ставку на то, что осенью непременно будет хороший урожай. В результате предложение зерна на рынке возрастет и, следовательно, его стоимость упадет. Естественно, что у фермера совершенно нет желания реализовать осенью кукурузу по 6000 гривен за тонну, поэтому он находит покупателя и гарантирует ему, что выполнит поставку 100 тонн зерна по действующей цене через полгода. В данном примере фермер является продавцом фьючерса, он пытается прогнозировать свой доход в будущем. Однако ситуация осенью может быть и совсем другой, например, цена на кукурузу вырастет до 9000 гривен за тонну и тогда фермер будет в проигрыше, поскольку недополучит доход. В том случае если цена снизится до 6500, то фьючерс целиком себя  окупит, поскольку при такой цене фермер потерпел бы убытки. Роль покупателя контракта может на себя взять завод по производству комбикорма, который также занимается прогнозированием будущих трат на приобретение сырья. Фьючерс на кукурузу будет интересен частному инвестору только в том случае, если ему необходимо заранее определить стоимость данного вида сырья.

Как правило, цена фьючерса зависит от цен, которые сложились на фундаментальные активы на фондовом рынке. Поэтому он представляет собой ПФИ, который можно как покупать, так и продавать, но только на бирже. Совершать операции можно в течение всего периода их «годности», то есть с даты заключения контракта и до момента его исполнения.

Частному инвестору ПФИ также могут быть полезны, поскольку он получает возможность закрепить цену на приобретение или реализацию ценных активов, валюты, драгметаллов и т.д. Более простыми словами деривативы дают участникам фондовой биржи заработать на активах, которые простой инвестор не может купить напрямую. Одним из них является нефть.

Фьючерсы бывают классические и беспоставочные. Под классическим подразумевается контракт на реализацию актива по установленной цене с отсрочкой платежа. Другими словами, договор фиксирует котировку, по которой стороны сделки должны выполнить свои обязательства спустя определенный срок – 3-6 месяцев и т.п. Естественно, что за этот период котировка на него может кардинально измениться, но он обязывает участников завершить сделку к указанному сроку по цене, закрепленной в документе.

Под беспоставочным фьючерсом подразумеваются денежные расчеты. Это значит, что на продавца не накладывается обязательство выполнять физическую поставку актива в день экспирации ценной бумаги, а покупатель не должен приобретать ее. Участники сделки имеют возможность закрыть контракт в любое другое время, однако в этом случае они не смогут прогнозировать доходы и издержки. В случае если все условия сделки будут соблюдены по сроку, продавец в день окончания фьючерса получит сумму, указанную в контракте, а покупатель израсходует эту же сумму на приобретение.

Еще совсем недавно под приобретением фьючерса понималось то, что покупатель в назначенный день получит актив, при этом вопросами доставки товара занималась биржа. Это значит, что покупатель сахара «Вкусная конфета» 10 лет назад получил бы по договору от «Сладкий сахар» 10000 килограмм продукта.

В настоящее время большинство производственных финансовых инструментов имеет беспоставочную форму. Это значит, что в день экспирации договора продавец уже не отдает реальные активы покупателю, расчет между участниками сделки производится деньгами по деривативу. Как это понимать?

Компания «Сладкий сахар» рассчитывает получить 1 млн. гривен за 10000 килограмм проданного сахара. А фабрика «Вкусная конфета» согласилась на эту цену. По условиям беспоставочного фьючерса 1 октября «Сладкий сахар» не отгружает сахар «Вкусной конфете», вместо этого он может реализовать свою продукцию на товарной бирже любому желающему и доставить товар до ближайшего аккредитованного биржей склада. Также и «Вкусная конфета» может купить сахар на бирже у любого продавца и получить продукцию с аккредитованного склада.

При этом биржевая стоимость сахара на 1 октября может отличаться от той, которая зафиксирована в контракте. К примеру, она может упасть до 80 гривен за 1 килограмм. Это значит, что «Сладкий сахар» сможет выручить всего 800 тыс. гривен. Но плюс к этой сумме «Вкусная конфета» выплатит «Сладкому сахару» по договору 200 тыс. гривен – разницу, которая образовалась между ценой фьючерса и действующей биржевой ценой. В итоге «сладкий сахар» получит 1 млн. гривен, как и планировал.

«Вкусная конфета» может также купить 10000 килограмм сахара по этой же рыночной цене – за 800 тыс. гривен. Так как ей по фьючерсу нужно будет заплатить «Сладкому сахару» 200 тыс. гривен. В сумме она понесет расходы в 1 млн. гривен, которые запланировала.

Если же биржевые цены будут выше тех, которые установлены во фьючерсе, то все будет наоборот. «Сладкому сахару» нужно будет заплатить «Вкусной конфете» образовавшуюся разницу. Как бы не сложилась ситуация, благодаря ценным бумагам «Сладкий сахар» получит 1 млн. гривен, а «Вкусная конфета» их заплатит.

На фондовой бирже публикуется перечень предложений, исходящий от участников рынка. Как правило, они имеют незначительные отклонения по цене. Предложения видны всем участникам биржи в специальной программе.

За каждым контрактом биржа закрепляет спецификацию, в ней описываются основные позиции контракта, а именно: название, условное обозначение, разновидность, размер одного фьючерса, период действия, минимальный шаг колебания цены и котировка шага.

Такие контракты заключаются только на бирже. Также продавец может самостоятельно выставить свое предложение, указав цену и период действия контракта, и ждать ответ покупателя, считающего эти условия подходящими. Покупатель тоже может оставить заявку и указать в ней условия, а продавец выбрать из перечня ту, которая максимально соответствует его пожеланиям по цене и количеству.

Как только контракт будет заключен между продавцом и покупателем, за его выполнением будет отслеживать биржа. Что это значит? Если в будущем стоимость актива упадет, то по правилам покупатель должен был бы отдать продавцу некоторую сумму. Однако в реальности так не происходит, этот вопрос решает биржа. Являясь посредником в сделке, биржа сама производит зачисление и списание средств со счетов участников торгов. Если котировка вырастет, то опять же биржа занимается выполнением обязательств по ценной бумаге перед покупателем. В данном случае имеется в виду беспоставочный тип. Если фьючерс будет классическим, то поставки по нему будут гарантированы страховой компанией.

Даже если продавец не захочет платить либо у покупателя на счете не будет достаточно денег, фьючерсный контракт все равно будет исполнен биржей за счет собственных средств. Будучи посредником, биржа также рискует, поэтому она требует от участников, которые заключили контракт, внести залог на счет биржи. Залоговая сумма рассчитывается биржей по специальным формулам, которые охватывают множество показателей, в частности изменения цены на актив в предыдущем периоде. Как понимать? Если в течение прошлого года цена на актив максимально изменялась на 5% то биржа возьмет залог в размере 10% от котировки.

Фьючерсный контракт можно реализовать в любое время до окончания срока его действия, это не воспрещается биржевой торговлей. Каждый день биржа, которая выпустила его, делает пересчет цены. Таким образом, она определяет цену, по которой можно сделать покупку фьючерсного контракта или его продажу. Каждая биржа имеет собственные правила расчета, основанные на котировках, которые предлагают участники рынка. Это означает, что если стоимость начнет расти, то вслед за ней произойдет рост цены покупки фьючерса, поскольку стоимость контракта не может быть меньше или больше цены актива.

Примеры:

1) Весной прошлого года цены фьючерсов на нефть внезапно упали так, что оказались  в отрицательной зоне. Объясняется произошедшее тем, что в основном были заключены классические договора. Покупатель принял на себя обязательство забрать предварительно согласованный объем нефти. Из-за пандемии естественно нефть перестала пользоваться спросом, производители не успели скорректировать объемы ее добычи, не было мест для хранения — все эти факторы спровоцировали падение цен на «черное золото».

2) Вы приобрели поставочный фьючерс на акции коммерческого банка со сроком действия 6 месяцев по 5 тысяч гривен за одну штуку. Спустя 6 месяцев брокер спишет с вашего счета фьючерсы и зачислит на него акции банка, которые вы приобрели, независимо от действующей котировки на них. В случае приобретения расчетного типа, никакие акции на счет вы не получите. Брокер выполнит расчет разницы между ценой  и текущей котировкой актива и зачисляет ее на ваш счет. Другими словами, если котировка на акции будет выше 5 тысяч гривен, то разницу вы получите на счет. Если же акции подешевеют, то разница между их котировками будет являться вашим убытком, и он будет списан с вашего счета. Таким образом, первый вариант подходит тем, кому действительно необходимы акции банка, а второй – тем, кто хочет получить доход на спекуляции активами.

Несмотря на то, что фьючерс является ценной бумагой, он имеет некоторые особенности.  Его владелец не может оказать воздействие на деятельность компании, у которой он приобрел этот контракт, поскольку фьючерс не привязан к собственности компании. Кроме того, он не является средством долгосрочного инвестирования, он всегда имеет определенный срок исполнения. Одним участникам сделки он приносит прибыль, а другим – убытки.

Фьючерс не имеет купонов и дивидендов в отличие от акций и облигаций, но их можно приобрести подешевле, а реализовать подороже. Традиционно действие большинства из них заканчивается в третий четверг каждого месяца, а в пятницу уже происходит их закрытие.

Благодаря таким различиям от традиционных ценных бумаг, фьючерсы сегодня привлекают к себе все больше биржевых спекулянтов. Обусловлено это тем, что они могут зарабатываться на разных особенностях рынка. Также торговля ими не сильно обременяет налогами и прочими платежами. Брокеры многих бирж предлагают участникам привлекательные условия кредитования подобных сделок. Отсюда вывод, что фьючерсы – отличное решение для диверсификации инвестиционного портфеля.

Таким образом, они являются удобным ПФИ, который помогает сократить  долговременные финансовые риски.

Что такое фьючерсы и опционы?

Если под фьючерсом подразумевается контракт на приобретение или реализацию актива, то опцион представляет собой такой же контракт, но только на право купли/продажи актива по установленной цене в конкретный момент в будущем. Однако право необязательно реализовать, в данном случае его следует оценивать, как возможность выполнить выгодную операцию. Другими словами, покупатель опциона может в любое время отступиться от него, если поймет, что в сделке нет выгоды, а вот продавцу придется исполнить условия контракта до конца.

Торговля опционами происходит только на бирже. Эти контракты очень популярны у покупателей, в связи с тем, что хорошо страхуют от возможных потерь. Покупатель, отказавшись от сделки, теряет незначительную сумму средств, которая будет зачислена продавцу в качестве премии. Но такая “жертва” спасет его от существенных убытков.

Фьючерсы и опционы продаются и покупаются на фондовой бирже на протяжении всего периода их действия. Биржевики с опытом, конечно, неплохо зарабатывают на спекулятивных операциях с ценными бкмагами, однако начинающему инвестору пока лучше применять эти инструменты в целях страхования возможных финансовых рисков.

Исходя из определений, которые мы привели выше, вы уже наверняка поняли, в чем состоит между опционом и фьючерсом разница. Если же нет, то напомним, что с приобретением опционного договора, покупатель получает лишь право приобретать активы по конкретной цене в любое время действия контракта, при этом право не является обязательством.

Фьючерсный контракт, наоборот, настаивает на том, чтобы покупатель купил актив, а продавец реализовал его в установленную сделкой дату, при условии, что позиция держателя будет открыта до даты исполнения контракта.

Между фьючерсом и опционом отличие заключается в правах и обязательствах сторон сделки. Если при заключении фьючерсного контракта у участников сделки одинаковые права, то с опционом дело обстоит иначе, по одну сторону пребывает право, а по другую – обязанность.

На первый взгляд может возникнуть мнение, что опцион накладен для тех, кому достаются обязательства, так как неизвестно захочет ли покупатель использовать свое право в будущем или нет, доведет ли он сделку до конца в установленный срок или откажется от нее.

Для уравновешивания этого недостатка введена премия, которая представляет собой закрепленное вознаграждение продавца опциона за эту неизвестность. Будет выполнена сделка или нет, вознаграждение останется в любом случае. Размер премии изменяется на протяжении всей торговой сессии и рассчитывается биржей.

Пример:

1) Ваш сосед хочет продать автомобиль за 10 тыс. долларов, вы в качестве залога оставляете ему 200 долларов и сообщаете, что хотите приобрести авто через 1 месяц. Однако при наступлении заранее оговоренной даты, вы меняете планы. Естественно, что вы приносите продавцу извинения и не требуете взамен возврата залоговой суммы. В данной ситуации 200 долларов является премией за колл-опцион, 10000 долларов – это цена страйк и 1 месяц – это срок исполнения опциона.

Несмотря на существующую между  фьючерсами и опционами разницу, они имеют много общих черт. Фьючерсы и опционы – это:

• ПФИ, ориентирующиеся на базовый актив;
• унифицированные инструменты, имеющие конкретную спецификацию, сформулированную биржей;
• срочные контракты с датой исполнения;
• возможность заниматься спекуляциями и страхованием рисков.

У этих активов богатое прошлое, первоначально эти средства были созданы для снижения рисков.

Активом в данном случае выступает фьючерсный контракт. Покупатель опциона приобретает право занять конкретную позицию по фьючерсу по установленной цене исполнения в любое время до завершения сроков действия опциона. Предметом сделки может быть фьючерс на любой актив — товар, фондовые индексы, валюта. На продавца «накладывается» обязательство выполнения фьючерса при условии, что покупатель использует свое право по части исполнения опциона. Торговля фьючерсными опционами происходит на таких же условиях, что и фьючерсные контракты. А именно производится сопоставление опцион фьючерса с базовыми контрактами, в учет берется размер актива, время действия и исполнение страйковой цены.

Между опционами на фьючерсные контракты и фьючерсами существует несколько различий. Главное отличие в том, что участники сделки имеют разные обязанности.

По фьючерсному контракту покупатель обязуется в установленный срок приобрести конкретный актив, а продавец выполнить продажу и доставку в день экспирации, исключением являются лишь те случаи, когда держатель досрочно проводит закрытие позиций.  Другими словами, контракт не подразумевает изначальную выплату стоимости. Как правило, размер базового актива во фьючерсном контракте больше, нежели в опционном. Доход по контракту прибавляется каждый день, когда заканчиваются торги на бирже. Это значит, что его цена отражает текущую стоимость на рынке.

Покупатель получает право, но не обязанность купить или реализовать конкретный актив по заранее зафиксированной цене. Это право он может использовать в любое время до наступления даты экспирации контракта. Купить опционы фьючерсы можно после уплаты премии. Размер базового актива ниже, чем во фьючерсном контракте. Получить доход по опциону можно лишь в том случае, если исполнить его в момент наибольшей выгоды. Обычно в данной ситуации используется техника хеджирования, в частности занимается противоположная позиция, опцион удерживается до истечения сроков его действия. В результате образуется разница между ценой актива и страйком – это и есть прибыль по опциону.